什么股可能跌80%？《巴倫周刊》：3D打��！

新科技可能蘊(yùn)藏廣闊的前景，新科技股可未必。比如近兩年受到熱捧的3D打印概念股，《巴倫周刊》上周發(fā)布的一篇文章（文章）援引分析人士預(yù)測(cè)稱，3D打印的龍頭老大3D Systmes今后可能重挫80%。
過去兩年，3D打印的龍頭股3D Systems和Stratasys分別上漲約370%和231%。去年上市的兩只個(gè)股ExOne和Voxeljet分別漲了140%和166%。
這些公司的側(cè)重點(diǎn)其實(shí)各有不同，比如3D Systems和消費(fèi)者的聯(lián)系越來越密切，Voxeljet專注于大型工業(yè)設(shè)備。
但文章認(rèn)為，這類公司的投資者都忽視了一個(gè)關(guān)鍵：只有成為工業(yè)應(yīng)用，3D打印才有可能改變美國(guó)產(chǎn)業(yè)的未來，而在開拓工業(yè)應(yīng)用方面，公開上市的3D打印公司并不像一些私人公司表現(xiàn)得那么好。
比如通用電氣最近使用的3D打印機(jī)就是采用了私人公司的系統(tǒng)。
在工業(yè)應(yīng)用以外，單純憑借3D打印這門技術(shù)起家的公司更看重創(chuàng)新的消費(fèi)類產(chǎn)品或者愛好者。
以公開市場(chǎng)的3D打印領(lǐng)軍人物—3D Systems公司為例。
在今年1月初的全球最大消費(fèi)電子展之一CES上，3D Systems公布了幾部新式3D打印機(jī)，包括一部售價(jià)不足1000美元的入門級(jí)打印機(jī)Cube。
幾天后，3D Systems宣布與巧克力制造商好時(shí)（Hershey）合作成立一間室內(nèi)巧克力工廠，“探索與開發(fā)利用3D打印技術(shù)在制造食品方面的創(chuàng)新機(jī)會(huì)�！�
發(fā)布上述聲明后，3D Systems的股價(jià)上漲3%�？珊髞恚�該公司的盈利多次無法達(dá)到自己的預(yù)期水平，并下調(diào)了預(yù)期收益。
到2月初，該公司領(lǐng)導(dǎo)層又稱研發(fā)支出增加，因而發(fā)出第四季度盈利可能遜于預(yù)期的警告。預(yù)警傳開后，3D Systems股價(jià)大跌20%。
文章指出，投資者總是忽視3D Systems傳出的壞消息，這已是慣有的毛病。
一年前，分析師預(yù)計(jì)3D Systems今年每股收益1.31美元，如今預(yù)計(jì)每股82美分。在盈利縮水37%的這期間，股價(jià)上漲110%。
目前華爾街還看好這只個(gè)股：14名分析師給予3D Systems股票“買入”的評(píng)級(jí)，4位評(píng)為“中性”，僅有3人評(píng)級(jí)為“賣出”。
文章提到，吸引投資者的是3D Systems37%的銷售增長(zhǎng)，可即便如此，這只個(gè)股的市盈率也已經(jīng)很高，去年達(dá)到13倍，在標(biāo)普1500成份股中名列科技股的第三位，僅次于市盈率23倍的Facebook和15倍的Visa。
Facebook和Visa都有自己的一套網(wǎng)絡(luò)，也有能力給自己的產(chǎn)品定價(jià)，而3D Systems就得壓低旗下打印機(jī)的價(jià)格，才能盡量和一批新生代同行競(jìng)爭(zhēng)。
如今，投資者給所有純3D打印個(gè)股的估值都是溢價(jià)。不過，有一點(diǎn)不可不提。
價(jià)值投資大會(huì)（Value Investing Congress）創(chuàng)始人之一、對(duì)沖基金Kase Capital的基金經(jīng)理Whitney Tilson指出：
投資者喜歡營(yíng)業(yè)收入自然增長(zhǎng)。問題是必須分清哪些屬于營(yíng)業(yè)收入自然增長(zhǎng)，哪些屬于利潤(rùn)增長(zhǎng)。
Tilson將3D Systems比作“黃粱夢(mèng)”，他說自己最近在增持3D Systems的空倉(cāng)，還看空另外四只3D打印類股。
CES大會(huì)上，他看到幾十家企業(yè)都在叫賣相似的3D系統(tǒng)產(chǎn)品，價(jià)格壓得更低。
Tilson預(yù)計(jì)，3D Systems估值大致相當(dāng)于營(yíng)收的三倍，所以股價(jià)應(yīng)回落至每股15美元，比最近的收盤價(jià)低80%。

3D打印真正的前景在哪里？文章認(rèn)為，還要看通用電氣這樣的制造業(yè)科技革新。
通用電氣已經(jīng)用3D打印技術(shù)生產(chǎn)發(fā)動(dòng)機(jī)的燃料噴嘴，新式噴嘴比當(dāng)前常用噴嘴重量輕四分之一，維修前的使用壽命比當(dāng)前產(chǎn)品高五倍。應(yīng)用這種新式噴嘴的Leap引擎定于2016年首次交付使用，預(yù)計(jì)能耗可降低15%。

而就算是像福特汽車這類竭力挖掘3D打印商機(jī)的業(yè)界巨頭，也不能確定何時(shí)實(shí)現(xiàn)自己描繪的如下美好前景：
有朝一日，數(shù)百萬汽車部件都可以像印報(bào)紙一樣迅速打印生產(chǎn)，可以像按動(dòng)辦公用復(fù)印機(jī)的復(fù)印鍵那樣輕而易舉地操作。
文章總結(jié)了上市3D打印類股及相關(guān)軟件制造商個(gè)股的股價(jià)、估值及盈利預(yù)期并附上點(diǎn)評(píng)。
純3D打印企業(yè)
·3D Systems
目前每股68.50美元，過去12個(gè)月上漲110%，市值70億美元，2014年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入7.02億美元，預(yù)計(jì)收益增長(zhǎng)-4%，預(yù)計(jì)市盈率84.0倍。
該公司是3D打印的先驅(qū)，產(chǎn)品造價(jià)在1000美元-100萬美元之間。
·Stratasys
目前每股116.05美元，過去12個(gè)月上漲73%，市值57億美元，2014年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入6.74億美元，預(yù)計(jì)收益增長(zhǎng)20%，預(yù)計(jì)市盈率52.7倍。
該公司經(jīng)營(yíng)多種消費(fèi)類原型及專業(yè)原型，工程師給予好評(píng)。
·ExOne
目前每股43.18美元，過去12個(gè)月上漲61%，市值6億美元，2014年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入6200萬美元，預(yù)計(jì)收益增長(zhǎng)198%，預(yù)計(jì)市盈率174.1倍。
噴墨打印機(jī)的高端應(yīng)用。
·Voxeljet
目前每股34.59美元，從2013年10月17日IPO時(shí)到2014年3月6日上漲166%，市值5億美元，預(yù)計(jì)收益增長(zhǎng)600%，預(yù)計(jì)市盈率494.1倍。
專注于大型工業(yè)打印機(jī)。
軟件生產(chǎn)商
·Autodesk
目前每股53.74美元，過去12個(gè)月上漲35%，市值121億美元，2014年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入23.59億美元，預(yù)計(jì)收益增長(zhǎng)-32%，預(yù)計(jì)市盈率46.9倍。
生產(chǎn)3D設(shè)計(jì)軟件的佼佼者，其軟件應(yīng)用于施工、建筑涉及、制造及視覺效果。
·Adobe Systems
目前每股68.92美元，過去12個(gè)月上漲67%，市值345億美元，2014年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入40.78億美元，預(yù)計(jì)收益增長(zhǎng)-17%，預(yù)計(jì)市盈率61.6倍。
目前旗下Photoshop軟件支持3D打印
·Dassault Systemes
目前每股116.31美元，過去12個(gè)月上漲1%，市值147億美元，2014年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入30.3億美元，預(yù)計(jì)收益增長(zhǎng)14%，預(yù)計(jì)市盈率24.3倍。
電腦輔助設(shè)計(jì)軟件的主要生產(chǎn)商，其客戶遍布12個(gè)產(chǎn)業(yè)。
重要行業(yè)客戶
·通用電氣
目前每股26.22美元，過去12個(gè)月上漲11%，市值2653億美元，2014年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入1500.36億美元，預(yù)計(jì)收益增長(zhǎng)3%，預(yù)計(jì)市盈率15.5倍。
航空領(lǐng)域應(yīng)用3D打印的先鋒
·福特汽車
目前每股15.67美元，過去12個(gè)月上漲22%，市值618億美元，2014年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入1401.39億美元，預(yù)計(jì)收益增長(zhǎng)-17%，預(yù)計(jì)市盈率11.6倍。


看好3D打印在汽車領(lǐng)域的應(yīng)用，目前用3D打印測(cè)試零部件。