圖解科創(chuàng)企業(yè)—鉑力特，國內(nèi)金屬3D打印企業(yè)龍頭

公司簡介
西安鉑力特增材技術(shù)股份有限公司成立于2011 年，注冊資本6000萬元，是一家由西北工業(yè)大學(xué)牽頭出資的專注于工業(yè)級金屬增材制造（也稱“3D打印”）的高新技術(shù)企業(yè)。核心技術(shù)團(tuán)隊于1995 年即開始研究金屬增材制造技術(shù)，目前已發(fā)展成國內(nèi)最具產(chǎn)業(yè)化規(guī)模的金屬增材制造企業(yè)。


公司所屬行業(yè)為通用設(shè)備制造業(yè)中的增材制造裝備制造。公司無實際控股股東，實際控制人為黃衛(wèi)東、折生陽和薛蕾，且該三人為一致行動人。發(fā)行前，實際控制人折生陽直接持有公司29.07%的股份，黃衛(wèi)東通過萍鄉(xiāng)晶屹間接持有公司15.12%的股份，薛蕾直接持有公司5.94%的股份，通過萍鄉(xiāng)博睿間接控制公司3.24%的股份，三人合計控制公司53.37%的股份。

公司還存在兩家國有股東，分別為西工大資產(chǎn)管理公司與西安高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資有限責(zé)任公司（簡稱“西高投”）。發(fā)行前，西工大資產(chǎn)管理公司持有公司14.49%的股份，西高投持有公司5.40%的股份。

業(yè)務(wù)產(chǎn)品
公司產(chǎn)業(yè)布局齊全，業(yè)務(wù)涵蓋3D 打印原材料、設(shè)備、產(chǎn)品及技術(shù)服務(wù)。2018 年主營業(yè)務(wù)中3D 打印設(shè)備、3D 打印產(chǎn)品以及代理三項合計營收占比94.85%。下游客戶以航空航天和工業(yè)機(jī)械為主，2018 年營收占比分別達(dá)62.2%、23.4%。

Ø  金屬3D打印設(shè)備業(yè)務(wù)：主要是銷售公司自研的激光選區(qū)熔化成形、激光高性能修復(fù)等系列金屬3D打印設(shè)備；
Ø  金屬3D打印定制化產(chǎn)品業(yè)務(wù)：主要為航空航天、工業(yè)機(jī)械等領(lǐng)域客戶設(shè)計并制造金屬3D打印定制化產(chǎn)品；
Ø  金屬3D打印原材料業(yè)務(wù)領(lǐng)域：公司已成功開發(fā)多個傳統(tǒng)牌號的鈦合金材料，并自主研發(fā)出10余種專用粉末材料；
Ø  金屬3D打印技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)主要包括工藝咨詢、設(shè)計優(yōu)化、逆向工程、軟件定制服務(wù)等；
Ø  代理銷售設(shè)備及配件業(yè)務(wù)：代理銷售部分EOS金屬增材制造設(shè)備，并向客戶提供本地化的EOS設(shè)備相關(guān)維護(hù)等服務(wù)。（德國EOS是金屬和高分子材料工業(yè)3D打印的領(lǐng)導(dǎo)者，現(xiàn)在已經(jīng)成為全球最大的金屬增材制造設(shè)備商，覆蓋設(shè)備、工藝和咨詢服務(wù)等一整套體系。）

主要客戶
鉑力特的主要客戶為中航工業(yè)、航發(fā)集團(tuán)、航天科工、航天科技、中船重工等大型國有集團(tuán)下屬單位。2016 年度、2017 年度及 2018 年度占比分別為 69%、61%及 69%，客戶集中度較高。這主要由于我國航空航天領(lǐng)域?qū)儆诟叨燃�中的�?jīng)營模式，自身具有較大的集中性和壟斷性。

研發(fā)能力
公司研發(fā)實力強(qiáng)大，形成了以首席科學(xué)家黃衛(wèi)東為核心的研發(fā)團(tuán)隊，公司高管均具有深厚的科研背景，研發(fā)人員占26.73%，本科及以上學(xué)歷人員占比 49.77%。報告期內(nèi)，公司不存在研發(fā)費(fèi)用資本化的情況，近 3 年研發(fā)投入始終保持在 8%以上。

根據(jù)市場需求，公司自主研發(fā)了成形尺寸范圍由毫米級到米級的各型金屬增材制造設(shè)備共計 2 系列 10 余款，并實現(xiàn)了設(shè)備出口，公司所研發(fā)的 S500 型激光選區(qū)熔化設(shè)備將產(chǎn)品的成形尺寸提升至米級，S600型設(shè)備將產(chǎn)品空間尺寸提升至 600mm×600mm×600mm，設(shè)備成形尺寸居于國內(nèi)第一，并達(dá)到國際領(lǐng)先水平，突破了SLM 工藝在成形尺寸和表面質(zhì)量上的技術(shù)瓶頸，在大尺寸高穩(wěn)定性裝備方面處于國際、國內(nèi)領(lǐng)先地位。



以下是公司的核心技術(shù)：

行業(yè)簡介
增材制造又稱“3D 打印”。其基本原理為：以計算機(jī)三維設(shè)計模型為藍(lán)本，通過軟件分層離散和數(shù)控成形系統(tǒng)，將三維實體變?yōu)槿舾蓚�二維平面，利用激光束、熱熔噴嘴等方式將粉末、樹脂等特殊材料進(jìn)行逐層堆積黏結(jié)，最終疊加成形，制造出實體產(chǎn)品。其核心就是將復(fù)雜的零部件結(jié)構(gòu)離散為簡單的二維平面加工，解決了同類型零部件難以加工難題。


這是與傳統(tǒng)減材制造技術(shù)（對原材料去除、切削、組裝的加工模式）完全相反的的方式，對傳統(tǒng)的工藝流程、生產(chǎn)線、工廠模式、產(chǎn)業(yè)鏈組合產(chǎn)生深刻影響，是制造業(yè)有代表性的顛覆性技術(shù)。

市場規(guī)模及增速
增材制造產(chǎn)業(yè)
經(jīng)過 30 多年發(fā)展，增材制造產(chǎn)業(yè)正從起步邁入成長期，呈現(xiàn)出加速增長的態(tài)勢。根據(jù) Wohlers Associates, Inc.統(tǒng)計顯示，全球增材制造產(chǎn)值從 2012 年的 22.6 億美元增長到 2017 年的 73.4 億美元，年復(fù)合增速高達(dá) 26.20%。據(jù) IDC預(yù)測，2016-2020 年，全球增材制造產(chǎn)業(yè)的年復(fù)合增長率將保持在 22.30%，至 2020 年全球增材制造產(chǎn)值將近 135億美元。

據(jù)中國增材制造產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟統(tǒng)計，2015-2017 年，我國增材制造產(chǎn)業(yè)規(guī)模年均增速超過 30%，2017年已超過 15 億美元。初步預(yù)計 2023 年我國 3D 打印市場規(guī)模將達(dá)到 110 億美元左右，年均復(fù)合增速超過 37%。行業(yè)的強(qiáng)勁增長勢頭，帶來了3D 打印設(shè)備、3D 打印產(chǎn)品、3D打印原材料的旺盛需求。

金屬增材制造裝備
金屬增材制造技術(shù)發(fā)展至今已逐步成熟，部分工藝制備出的產(chǎn)品質(zhì)量已經(jīng)可以達(dá)到鍛件標(biāo)準(zhǔn)，同時金屬增材制造裝備的價格也在不斷下降。據(jù) Wohlers Associates,Inc.統(tǒng)計，2017 年金屬增材制造裝備均價 40.79 萬美元，同比下降25.8%。

隨著技術(shù)不斷提升以及裝備價格不斷下降，金屬增材制造在航空航天、汽車、工業(yè)、醫(yī)療等諸多領(lǐng)域應(yīng)用范圍不斷拓展，對金屬增材制造裝備及產(chǎn)品需求旺盛。據(jù) Wohlers Associates,Inc.統(tǒng)計， 2017 年全球金屬增材制造裝備的銷售量約為 1768 臺，比 2016 年增長了近 80%。即2017年全球全球金屬增材制造裝備的銷售額達(dá) 7.21 億美元，同比增長了126%。

競爭格局
全球增材制造市場主要集中在北美、歐洲和亞太地區(qū)，并形成了美、歐等發(fā)達(dá)國家和地區(qū)主導(dǎo)，亞洲國家和地區(qū)后起追趕的發(fā)展態(tài)勢。2017 年度，從市場份額來看，Stratasys 和 3D Systems 仍保持前兩名。前者27.2%，后者9.8%。但這兩家公司都是以非金屬3D打印為主。

鉑力特專注于金屬增材制造領(lǐng)域，除鉑力特外，該領(lǐng)域的主要企業(yè)有：德國EOS、德國 SLM Solution、美國GE增材、美國 3D Systems、雷尼紹等國外企業(yè)和杭州先臨三維。鉑力特目前沒有合適的 A 股可比公司，國內(nèi)可比公司先臨三維在新三板掛牌，目前已停牌，此次也擬在科創(chuàng)板上市。

與國內(nèi)外其他同類企業(yè)相比，公司在激光選區(qū)熔化成形設(shè)備產(chǎn)品上具備優(yōu)勢，公司研發(fā)的設(shè)備的成形尺寸涵蓋上述所有廠商設(shè)備的成形范圍，并且在特定尺寸方向有所超越，且提供多激光拼接打印大型零部件的解決方案，設(shè)備的關(guān)鍵指標(biāo)、零件成形精度等達(dá)到國際先進(jìn)水平。2016-2018 年公司對外銷售了66 臺自產(chǎn)設(shè)備，出貨量及市占率在國產(chǎn)金屬3D 打印設(shè)備市場排名第一。

業(yè)績情況
公司業(yè)務(wù)保持了較高速增長。近3年營業(yè)收入從 1.66 億元增長至 2.91 億元，年均復(fù)合增速為 32.37%；歸母凈利潤從 3133 萬元增長至 5718 萬元，年均復(fù)合增速為 35.11%。近3 年公司毛利率在 40%以上，保持了相對較高的盈利水平；凈利率在 2018 年提高到 19.62%。政府補(bǔ)助對于公司的利潤影響較大，近 3 年政府補(bǔ)助在利潤總額中占比分別為 22.58%、30.60%和 37.25%。3D打印設(shè)備及配件（自研）和3D打印定制化產(chǎn)品是公司利潤的主要來源，占三年毛利總額的78.06%。

小結(jié)
由于金屬增材制造裝備行業(yè)具有高增長趨勢，公司本身行業(yè)地位領(lǐng)先，技術(shù)居于國內(nèi)第一，屬于國際領(lǐng)先水平，同時具有壟斷性的客戶資源，預(yù)計業(yè)績會繼續(xù)上行，增長可期。